股票入门平台 每天看懂一家公司——合盛硅业(603260)
发布日期：2024-11-16 23:20 点击次数：195
上周统计局公布最新9月经济数据显示，经济数据明显下行，对债市的支撑增强。首先，经济增长与工业生产回落超预期。三季度GDP当季增速6.5%，低于市场预期的6.6%。与二季度相比回落0.2个百分点，是2015年以来首次出现回落幅度超过0.1个百分点。其次，基建仍未见起色。基建投资增速回落0.9个百分点至3.3%。结合地方专项债发行加快与9月财政支出增速回升看，前期流动性放松的影响仍未体现。最后，房地产市场继续边际走弱。除投资增速回落外，商品房销售面积增速连续两个月回落，且9月跌幅加快。新开工面积增速回升，反映企业开发节奏加快。开发资金增速回升，主要受“其他资金”部分支撑，进一步看，可能跟前期销售好转带来的预收款和按揭贷款增长有关。整体来看股票入门平台，三季度与9月经济数据低于预期。
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股价走势
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公司介绍
合盛硅业公司主要从事工业硅及有机硅等硅基新材料产品的研发、生产及销售，是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。公司自2005年成立起，便投身工业硅、有机硅项目建设，现已经与多晶硅、有机硅、硅铝合金行业中的龙头企业、知名企业建立了广泛、密切的业务合作关系，公司的行业龙头地位突出。
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公司股权
合盛硅业创始人罗立国为公司实控人，现任公司董事长，与其子女罗燚、罗烨栋合计持有公司78.59%股权，实控人管理经验丰富，股权结构稳定。
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前十大流通股
截止 2024-03-31为止，前十大流通股东累计持有：8.90亿股，累计占流通股比：82.87% ，较上期增加313.86万股
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主要财务数据
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光伏产业链+硅基新材料
公司依托“煤－电－硅”产业链协同发展的优势，持续提升工业硅、有机硅产能
及市场占有率。公司目前具有 119 万吨/年工业硅产能，云南昭通 40 万吨工业硅于
2022 年 8 月份开始建设，预计 2023 年 Q2 有望投产，届时公司工业硅总产能将达
到 159 万吨，进一步巩固工业硅龙头地位。根据公告，2022 年新疆东部合盛煤电硅
一体化项目二期年产 40 万吨工业硅项目顺利实现投产，其主要建设 40 万吨/年的工
业硅，并且新建 32 台 33MVA 电炉、配套脱硫脱硝装置、环保设施及配套变配电
装置等附属设施，可以充分利用公司在新疆产业园区的一体化协同优势，进一步发
挥公司的技术优势和整体规模优势。此外当前公司还具有工业硅在建项目“云南合盛
水电硅循环经济项目—80 万吨/年工业硅生产及配套 60 万吨型煤加工生产（一
期）”。云南“绿－电－硅”循环经济生产基地一期建设 38 万吨工业硅，该项目的建设
将充分利用云南当地绿色能源优势，进一步发挥公司的技术优势和整体规模优势，
提升公司工业硅产品市场占有率，为多晶硅行业增长对原料工业硅的需求提供有力
保障，提高公司的经济效益。有机硅方面，随着公司在 2022 年新疆硅业新材料煤电硅一体化项目二期的顺利投产，公司有机硅中间体产能已达到 86.54 万吨。有机硅在建项目为“新疆合盛硅业新材料有限公司煤电硅一体化项目三期年产 20 万
吨硅氧烷及下游深加工项目”，主要建设年产 20 万吨硅氧烷及下游深加工生产线，
不断完善有机硅下游产品。
光伏领域规模扩张，新能源产业链布局进一步完善。目前公司在光伏领域的在
建项目布局包括新疆东部合盛硅业有限公司年产 20 万吨高纯晶硅项目和新疆中部
光伏一体化产业园项目（包含中部合盛年产 20 万吨高纯多晶硅项目、中部合盛年
产 20GW 光伏组件项目、中部合盛年产 150 万吨新能源装备用超薄高透光伏玻璃
制造项目）。公司在光伏领域的建设一方面顺应行业发展趋势，向下游进行业务领
域延伸，拓展建设光伏组件产能，进一步扩大和完善了公司在硅基新材料的布局，
提升公司的产业规模和综合市场竞争实力；另一方面落实了公司向工业硅下游进一
步拓展的整体战略规划， 形成公司光伏新能源产业链一体化的格局，形成了“多晶硅
－单晶切片－电池组件&光伏玻璃－光伏发电”的完整产业链，有利于公司打造新的
盈利增长点，为公司中长期可持续发展提供保障，有利于公司产业升级。随着公司
光伏领域产业链的进一步完善，将为公司长期成长注入新动力。
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公司是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一，在硅基新材料的研发投入快速增长。基于自身硅基原材料低成本的优势，公司在工业硅
传统下游发展高强度硅铝合金；在光伏产业链，公司研发布局光伏硅胶、碳纤维保
温材料，既完善光伏产业链，又具有一定原料优势。而在半导体领域，公司在碳化硅
衬底、外延均有布局，未来碳化硅项目将进一步丰富公司硅基新材料业务领域。
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硅基新材料加速布局，碳化硅开始量产销售。公司成立合盛硅业（上海）南翔研
发制造中心，用于有机硅产品研发和第三代半导体碳化硅长晶技术和有机硅材料高
端产品的研究。同时，公司全资子公司合盛新材已完整掌握了碳化硅材料的原料合
成、晶体生长、衬底加工以及晶片外延等全产业链核心工艺技术，突破了关键材料
（多孔石墨、涂层材料）和装备的技术壁垒，目前碳化硅生产线已具备量产能力，
产品良率处于国内企业领先水平，在关键技术指标方面已追赶上国际龙头企业水平。6 英寸衬底和外延片已得到国内多家下游器件客户的验证，并顺利开发了日韩、欧
美客户；8 英寸衬底研发顺利，并实现了样品的产出。有机硅下游高端产品等技术
研发也在有序推进，为公司未来在硅基能源赛道上进一步巩固龙头地位构建强大的
技术护城河。
投资亮点
工业硅+有机硅价格处于底部，需求复苏下未来价格仍有弹性
2022 年下游需求不振，工业硅和有机硅价格持续下跌。根据百川数 据，工业硅和有机中间体硅均价分别为 21452.33、23772.88 元/吨， 同比下降 14.69%、24.55%。2023Q1 工业硅和有机硅中间体均价分 别为 18890.56、17002.22 元/吨，环比下降 11.59%、3.63%。目前有 机硅已跌破行业平均成本线，多数厂商处于亏损状态，开工率下降， 未来随着下游需求进一步释放以及工业硅厂商去库存，工业硅和有机 硅价格将有望缓慢回暖。2023 Q1 硅价处于行业底部，公司工业硅产 销量环比提升，业绩仍大幅环比改善，彰显公司低成本优势下的强大 韧性，未来有望需求推动价格，盈利逐步得到修复。
主业产能持续扩张，规模效应带动盈利能力提升
截至 2022 年末，公司工业硅产能 122 万吨/年，有机硅单体产能 133 万吨/年，工业硅产能增加主要为东部合盛 40 万吨/年工业硅项目二 期项目建成投产；有机硅产能增加主要为新疆硅业新材料煤电硅一体 化项目二期年产 20 万吨硅氧烷及下游深加工项目建成投产。2022 年 公司工业硅产 / 销 量 分 别 为 96.05/58.38 万 吨 ， 分 别 同 比 +21.46%/+9.43%；有机硅产/销量分别为 96.10/58.58 万吨，分别同 比+47.57%/+41.87%。2023Q1 季度，公司工业硅产/销量分别为 34.70/18.07 万吨，分别环比+35.91%/+32.60%；公司有机硅产/销量 分别为 29.08/16.03 万吨，分别环比+5.44%/-0.86%。工业硅、有机硅 产销量的大幅增长，保证了公司在硅价下行时依旧能保持营收持续增 长的能力。未来随着新产能的落地投产，将进一步巩固公司行业龙头 地位，同时扩大生产将进一步降低生产成本，充分发挥公司规模优势。
光伏产业链+硅基新材料共同发力，硅化工龙头进一步巩固
2023 年 4 月 20 日晚，公司进一步发布公告表示拟通过全资子公司中部合盛在乌鲁木齐甘泉堡经济技术开发区（工业区）内进行“新疆中部 合盛硅业有限公司硅基新材料产业一体化项目（年产 20GW 光伏组件 项目）”投资建设，项目预估总投资 205 亿元；在乌鲁木齐甘泉堡经济 技术开发区（工业区）内进行“新疆中部合盛硅业有限公司年产 150 万 吨新能源装备用超薄高透光伏玻璃制作项目”投资建设，项目预估总投 资 44.55 亿元；在鄯善工业园区内进行“新疆东部合盛硅业有限公司年 产 20 万吨高纯晶硅项目”投资建设，项目预计投资 176.31 亿元。公司 持续布局光伏产业链，在光伏组件、光伏玻璃、硅料等环节发力，落 实了公司向硅化工下游进一步拓展的整体战略规划，形成公司光伏新 能源产业链一体化的格局，有利于公司打造新的盈利增长点，为公司 中长期可持续发展提供保障。此外，公司完整掌握了 SiC 原料合成、 晶体生长、衬底加工以及晶片外延的全产业链核心工艺技术，2 万片 宽禁带半导体碳化硅衬底及外延片产业化生产线项目已通过验收，并 具备量产能力。随着硅基产业链不断上下游延伸，未来公司有望形成 工业硅-硅料-切片-组件-光伏玻璃-光伏电站以及半导体碳化硅材料为 一体的硅基全产业链龙头企业。
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